Covenants
Definition
Covenants sind keine Kreditsicherheiten in dem Sinne, dass bei Ausfall Sicherheiten verwertet werden können oder andere die Schuldrückzahlung übernehmen; sie dienen der Kreditsicherung durch die Festlegung zu erfüllender Vereinbarungen.
Beispiel für eine derartige Nebenabrede: Das Unternehmen darf ohne Zustimmung der Bank keine weiteren (wesentlichen) Kredite aufnehmen oder zumindest dafür keine vorrangigen Sicherheiten stellen.
Financial Covenants
Financial Covenants als eine spezielle Form der Covenants sind auf bestimmte Kennzahlen bezogene Auflagen, die im Rahmen der Kreditgewährung zu erfüllen bzw. einzuhalten sind.
Werden sie nicht eingehalten, können je nach individueller Vereinbarung
- Strafgebühren fällig werden,
- die Kreditzinsen können erhöht werden oder – die schwerwiegendste Folge für das Unternehmen –
- der Kredit kann eventuell durch den Kreditgeber sofort gekündigt werden.
Beispiel
Der 5-jährige Kreditvertrag zwischen einem Unternehmen und seiner Bank enthält die Klausel, dass die Kreditgewährung voraussetzt, dass das Unternehmen während der Kreditlaufzeit eine Eigenkapitalquote von mindestens 20 % aufrechterhält (die Kennzahl muss entsprechend regelmäßig überwacht und an die Bank berichtet werden).
Für ein etwaiges Unterschreiten der Eigenkapitalquote wird vereinbart, dass bei nur leichtem Unterschreiten (Eigenkapitalquote zumindest über 18 %) eine Strafgebühr fällig wird und bei starkem Unterschreiten (Eigenkapitalquote unter 18 %) die Bank den Kredit vorzeitig kündigen bzw. fällig stellen kann.
Das Unternehmen wird dann seine Möglichkeiten nutzen, die Kennzahl zu steuern, zum Beispiel durch die Ausschüttungsquote (Anteil des Gewinns, der als Dividende an die Anteilseigner aus dem Unternehmen fließt), durch Kapitalerhöhungen oder durch das Management der Bilanzsumme (die im Nenner der Formel für die Eigenkapitalquote steht).
Weitere Beispiele
Weitere Beispiele für Financial Covenants sind der dynamische Verschuldungsgrad (Schuldentilgungsdauer in Jahren) oder der Zinsdeckungsgrad (wie gut ist das Unternehmen in der Lage, aus seinen operativen Erträgen die Zinsen zu leisten).
Fazit
Covenants sind allgemein Nebenvereinbarungen in Kreditverträgen (die Hauptvereinbarung ist, den Kredit zu tilgen und Zinsen zu bezahlen), die auf ein bestimmtes Verhalten oder einen bestimmten Zustand des Kreditnehmers gerichtet sind und dadurch den Kreditgeber schützen sollen.
Financial Covenants als eine wesentliche Kategorie der Covenants beziehen sich auf die Einhaltung von Kennzahlen.