ROCE

ROCE Definition

ROCE ist die Abkürzung für „Return On Capital Employed“, d.h. das „Ergebnis auf das eingesetzte Kapital“.

Als eingesetztes Kapital wird beim ROCE lediglich langfristiges Kapital betrachtet, bestehend aus Eigenkapital und langfristigem Fremdkapital (z.B. Anleihen, Bankdarlehen, Pensionsrückstellungen).

Als Ergebnis wird regelmäßig das EBIT verwendet — dadurch handelt es sich beim ROCE um eine Vorsteuerrendite.

Der ROCE ist – neben dem ROI bzw. der Gesamtkapitalrentabilität – ein Maßstab für die Kapitalrendite eines Unternehmens.

Alternative Begriffe: return of capital employed.

Gesamtkapitalrentabilität Formel

Gesamtkapitalrendite = (Gewinn + Fremdkapitalzinsen) / Gesamtkapital.

ROCE Formel

Die Formel für die Berechnung des ROCE lautet:

ROCE = EBIT / eingesetztes Kapital.

Zähler der ROCE-Formel: EBIT

Das EBIT ist das "Ergebnis vor Zinsen und Steuern" (vgl. EBIT).

Hinweis

Die Definition des ROCE ist nicht einheitlich. Teilweise wird an Stelle des EBIT im Zähler auch das NOPAT (Net Operating Profit After Taxes), also das Betriebsergebnis nach Steuern, verwendet.

Durch die Verwendung des EBIT werden Zinsen, die den Gewinn gemindert haben, nicht berücksichtigt.

Dadurch wird die Formel konsistent: das, was die langfristigen Kapitalgeber erhalten (die Eigentümer den Gewinn, die Fremdkapitalgeber den Zins) wird ins Verhältnis gesetzt zu dem, was die Kapitalgeber zur Verfügung stellen: die Eigentümer das Eigenkapital, die Fremdkapitalgeber die Fremdmittel wie Anleihen oder Darlehen.

Nenner der ROCE-Formel: capital employed

Das eingesetzte Kapital ("capital employed") ist das Gesamtkapital abzüglich der kurzfristigen, unverzinslichen Verbindlichkeiten.

Zu letzteren gehören v.a. die Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen sowie die kurzfristigen Rückstellungen (Steuerrückstellungen und Sonstige Rückstellungen).

Im Umkehrschluss umfasst das eingesetzte Kapital das langfristig zur Verfügung stehende Kapital, v.a.:

  • Eigenkapital
  • Anleihen
  • Bankkredite
  • Pensionsrückstellungen.

Teilweise wird auch das durchschnittliche "Capital Employed" – also: (Anfangsbestand zum 1. Januar + Endbestand zum 31. Dezember) / 2 – verwendet.

ROCE Beispiel

Beispiel: Berechnung des capital employed und des ROCE

Zum 31. Dezember 2010 liegt für ein Unternehmen folgende Bilanz vor:

Bilanz
Aktiva   Passiva  
Anlagevermögen 840 Eigenkapital 500
Umlaufvermögen   Fremdkapital  
Vorräte 60 Pensionsrückstellungen 200
Forderungen aus L+L 40 Verbindlichkeiten aus L+L 100
Kasse, Bank 60 Bankdarlehen (> 1 Jahr) 200
  1.000   1.000

Capital Employed berechnen

Passivische Ermittlung

Das capital employed berechnet sich wie folgt (Passivische Ermittlung — von der Kapitalseite ausgehend):

  Eigenkapital 500
+ Pensionsrückstellungen 200
+ Bankdarlehen 200
- Kasse, Bank -60
= capital employed 840
Aktivische Ermittlung

Das capital employed lässt sich auch aktivisch ermitteln:

  Anlagevermögen 840
+ Vorräte 60
+ Forderungen aus L+L 40
- Verbindlichkeiten aus L+L -100
= capital employed 840

ROCE berechnen

Beträgt das EBIT z.B. 126, berechnet sich der ROCE wie folgt:

ROCE = 126 / 840 = 0,15 = 15 %.

Bedeutung / Interpretation des ROCE

Nimmt ein Unternehmen für sein Wachstum z.B. Kredite zu einem Zinssatz von 5 % auf und beträgt der ROCE 8 %, ist dies für die Eigentümer positiv, da sie letztlich die Differenz erhalten.

Unterschied zur Gesamtkapitalrentabilität

Im Unterschied zur Gesamtkapitalrentabilität (ROI) wird im Nenner nicht das gesamte Kapitel (Bilanzsumme), sondern ein geringeres Kapital (ohne das unverzinsliche Fremdkapital) eingesetzt.

Außerdem handelt es sich, sofern das EBIT im Zähler verwendet wird, um eine Betrachtung vor Steuern, während die Gesamtkapitalrendite i.d.R. auf Basis des Ergebnisses nach Steuern berechnet wird.